Ce que signifie le T+1 et ce qui change dans l’UE
Un cycle de règlement-livraison indique combien de jours ouvrés s’écoulent entre la date de transaction et le règlement-livraison final. Le règlement-livraison final correspond au moment où les espèces et les titres changent effectivement de mains. T+1 signifie un règlement-livraison un jour ouvré après la transaction. Aujourd’hui, l’UE fonctionne en T+2 : une transaction passée maintenant est réglée deux jours ouvrés plus tard.
L’ESMA (European Securities and Markets Authority, l’autorité de régulation des marchés financiers de l’UE) a recommandé le 11 octobre 2027 comme date de bascule. La voie juridique passe par une modification de l’article 5(2) du CSDR (Central Securities Depositories Regulation, le cadre réglementaire de l’UE pour le règlement-livraison des titres). Cet article impose actuellement le T+2 et, par conséquent, les colégislateurs de l’UE ont déjà approuvé le changement.
Une fenêtre plus courte réduit le risque de contrepartie. Après tout, moins de temps entre la transaction et le règlement-livraison signifie moins de temps pour qu’un incident survienne. En outre, cela immobilise le capital moins longtemps et aligne l’UE sur d’autres grands marchés.
Qui est déjà en T+1, et pourquoi cela vous concerne
Les marchés nord-américains sont passés au T+1 en mai 2024. Cela inclut les États-Unis, le Canada et le Mexique. Parallèlement, le Royaume-Uni et la Suisse visent la même date que l’UE, le 11 octobre 2027, et le Trésor britannique a publié son projet de législation en novembre 2025. La Turquie, quant à elle, a fixé sa propre échéance à fin 2026.
Cet écart explique pourquoi ce n’est pas seulement un problème pour les grands courtiers de l’UE. Par exemple, si votre contrepartie règle sur un marché de l’UE, le cycle plus court met vos données au même rythme. Une petite entreprise doit tout autant s’assurer que ses informations s’alignent tout au long de la chaîne. De même, une entreprise non-UE dont les partenaires règlent dans l’UE est concernée. C’est l’effet d’entraînement : une règle dans une juridiction s’applique à tous ceux qui négocient avec les participants de ce marché.
Pourquoi une fenêtre plus courte accroît les enjeux de la qualité des données
Le T+1 réduit de moitié la fenêtre de règlement-livraison. Par conséquent, vos données de contrepartie doivent être exactes et lisibles par machine dès la date de transaction. Il n’y a plus de jour supplémentaire pour les corriger manuellement.
Les échecs de règlement-livraison remontent souvent à quelque chose de simple. En bref, une contrepartie ne peut pas être rattachée à une identité unique et claire. Par exemple, la cause peut être un identifiant erroné ou manquant. Il peut s’agir d’instructions permanentes de règlement-livraison qui ne correspondent pas. De même, un nom légal peut être orthographié de deux façons différentes dans deux systèmes. En T+2, vous aviez un jour de plus pour le détecter. En revanche, en T+1, le tampon disparaît : un petit écart se transforme en échec de règlement-livraison. Cela entraîne donc des pénalités et des coûts supplémentaires.
Pourquoi le LEI existe
C’est là que le LEI (Legal Entity Identifier, le code mondial à 20 caractères qui identifie une entité juridique) prend tout son sens. Le LEI a été créé après la crise financière de 2008, sur mandat du G20 et du FSB (Financial Stability Board, l’organisme qui coordonne la réglementation financière mondiale). L’objectif était précis. Les régulateurs voulaient un moyen d’identifier de façon cohérente chaque partie à une transaction financière, car l’opacité des contreparties s’était révélée être un risque systémique. Autrement dit, le LEI existe pour résoudre exactement le problème qu’un cycle de règlement-livraison plus court met aujourd’hui davantage en évidence.
Le système qui le sous-tend est géré par la GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, l’organisation à but non lucratif qui gouverne le Global LEI System). La GLEIF publie ouvertement les données de référence de chaque LEI dans le Global LEI Index et veille à la qualité des données de cet enregistrement. Derrière chaque code se trouve donc un dossier d’entité vérifié et accessible publiquement, comme la dénomination sociale, l’adresse enregistrée et les liens de propriété. Parce que ce dossier est ouvert et standardisé, chaque acteur de la chaîne peut rattacher une contrepartie à la même entité vérifiée, sous une forme lisible par machine.
Le LEI comme ancrage de la contrepartie
C’est exactement ce dont un calendrier compressé a besoin. Dans la messagerie post-marché, comme les normes ISO 20022 et ISO 15022, le LEI rattache chaque transaction à la bonne entité juridique. Par conséquent, lorsque les données de contrepartie portent le même code tout au long de la chaîne, les transactions peuvent être rapprochées de manière fiable. Cela vaut entre systèmes distincts et au-delà des frontières.
Il convient de faire une distinction claire. Le T+1 n’exige pas, à lui seul, qu’une entreprise détienne un LEI. En revanche, l’exigence réelle provient d’ailleurs. Par exemple, au titre de MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive) et d’EMIR (European Market Infrastructure Regulation), un participant qui négocie sur un marché réglementé a de toute façon besoin d’un LEI. De plus, le LEI n’est pas le seul identifiant dans la chaîne. Il coexiste avec des codes bancaires opérationnels et d’autres. Son rôle est de les relier au niveau de l’entité juridique.
Ainsi, le T+1 ne crée aucune nouvelle obligation de LEI. En revanche, il accroît les enjeux liés au maintien de la propreté des données d’entité sur lesquelles vous vous appuyez déjà. En pratique, le LEI est la norme pour assurer cette cohérence tout au long de la chaîne, précisément parce que la GLEIF maintient l’enregistrement sous-jacent ouvert et vérifié.
Que faire maintenant
L’ESMA a clairement indiqué que 2026 est l’année critique pour la préparation. La première échéance réglementaire tombe le 7 décembre 2026 et couvre les processus d’allocation et de confirmation. Ensuite, le basculement complet suit le 11 octobre 2027.
En pratique, cela signifie examiner vos données d’entité dès maintenant plutôt qu’à l’automne 2027. D’abord, vérifiez que votre LEI est actif et à jour, car un enregistrement expiré ne correspondra pas correctement. Ensuite, assurez-vous que vos données de référence restent à jour, comme votre dénomination sociale et votre adresse. En outre, vérifiez aussi le statut LEI de vos principales contreparties, afin qu’une défaillance à l’autre bout de la chaîne ne vous prenne pas au dépourvu.
Si vous ne détenez pas encore de LEI, vous pouvez en enregistrer un auprès de nous. Si le vôtre arrive à échéance, maintenez-le actif. Vous pouvez également vérifier les codes de contrepartie dans notre recherche LEI.